As ações da JBS alcançaram a maior valorização entre os papéis do Ibovespa na terça-feira, 18 de março, após a controladora J&F firmar um acordo com o BNDESPar, possibilitando a listagem da empresa na bolsa de Nova York. Por volta das 11h50, os papéis da JBS apresentavam um aumento de 15,18%, cotados a R$ 37,75, enquanto o índice Ibovespa mostrava estabilidade. Ao longo do último ano, as ações acumularam uma alta de 63,1%, elevando o valor de mercado da JBS para R$ 83 bilhões.
O acordo entre J&F, a holding dos irmãos Wesley e Joesley Batista, e o BNDESPar, que detém 20,8% do capital da JBS, estabelece que o BNDESPar não votará na assembleia que decidirá sobre a dupla listagem da empresa no Brasil e nos Estados Unidos, que já representa mais de 50% da receita da JBS. Além disso, o acordo prevê que o BNDESPar poderá receber uma compensação de até R$ 500 milhões, caso a valorização das ações não alcance um determinado nível previamente acordado, cujos termos não foram divulgados.
A negociação com o BNDESPar elimina uma significativa incerteza em relação ao plano da JBS de listar suas ações em Nova York, considerando que, em 2016, o banco estatal havia se oposto a uma reestruturação que incluía essa listagem. Com a ausência de votos do BNDES e da J&F, que possui cerca de 48% da JBS e não pode participar da votação, aproximadamente 30% do capital é responsável por decidir. A JBS requer uma maioria simples dos presentes para avançar com a dupla listagem.
Analistas do BTG Pactual avaliaram o acordo como um fato positivo, pois elimina uma pressão significativa sobre as ações da JBS decorrente de especulações sobre a venda de suas participações pelo BNDES. Esta nova realidade não apenas melhora a visibilidade da listagem nos Estados Unidos, mas também alivia as preocupações dos investidores sobre potenciais pressões de vendas grandes que poderiam afetar o preço das ações.
A proposta de dupla listagem é uma defesa de longa data da JBS, que argumenta que isso auxiliará na maximização do valor da empresa e abrirá oportunidades para que investidores institucionais internacionais invistam. Analistas do Citi enfatizaram a questão do desbloqueio de valor, observando que a JBS está sendo negociada a um “desconto significativo” em comparação à Tyson Foods, apesar de sua diversidade em oferta de proteínas e posicionamento geográfico.
Atualmente, a JBS apresenta um múltiplo EV/Ebitda de 4,7 vezes, enquanto a Tyson possui um múltiplo em torno de 8,4 vezes. De acordo com o relatório do Citi, um ajuste hipotético para 6,5 vezes, embora ainda inclua um desconto significativo em relação à Tyson, resultaria em um potencial de alta de 40% para as ações, em relação ao nível atual.
Conforme apurado, assim que a Securities and Exchange Commission (SEC) concluir as suas avaliações sobre a JBS, a empresa solicitará o registro necessário para a listagem nos Estados Unidos. Uma vez feito isso, será necessária a convocação de uma assembleia para aprovar a dupla listagem. A expectativa de fontes ligadas à JBS é que a empresa consiga se listar em ambos os mercados até o final de 2025.
