Com o encerramento da temporada de resultados do quarto trimestre e do ano de 2024 no setor de seguros, um relatório do Citi avaliou as perspectivas para a indústria. Nesse contexto, a Caixa Seguridade apresentou um desempenho negativo.
O banco revisou sua recomendação para a Caixa Seguridade, alterando de compra para neutro, e ajustou o preço-alvo das ações de R$ 18 para R$ 15,50. Os analistas Gustavo Schroden, Arnon Shirazi e Brian Flores mencionaram que essa mudança alinha a Caixa Seguridade à BB Seguridade, cuja recomendação foi mantida como neutra. As recomendações de compra foram mantidas para as empresas Porto e IRB.
O relatório destacou que, apesar de os múltiplos estarem abaixo dos níveis históricos e os dividend yields ainda atraentes, a desvalorização foi motivada pela expectativa de juros mais elevados já precificados e um crescimento limitado dos prêmios. Em comparação com a BB Seguridade, a Caixa Seguridade tem uma projeção de lucro mais estável, em razão da relevância dos seguros hipotecários, que tendem a crescer em um cenário de alta de juros, já que o pré-pagamento não se mostra atrativo.
Os analistas afirmaram que a combinação de resultados previsíveis e a ausência de debates sobre renovação de contratos, como ocorre com a BB Seguridade, confere um prêmio à Caixa Seguridade. No entanto, com base na avaliação da empresa, não foram encontradas justificativas para manter a recomendação de compra, e acrescentaram que o dividend yield da Caixa Seguridade pode ser inferior para os anos de 2025 e 2026.
Após os resultados do quarto trimestre, as projeções de lucro líquido para 2025 foram elevadas em 2%, para R$ 4,4 bilhões, alinhando-se ao consenso atual. A expectativa é de que as ações sejam negociadas com um P/L de 10,3 vezes, no mesmo nível histórico.
Em relação à BB Seguridade, o Citi identificou que a ação está bem posicionada para melhor desempenho no lucro líquido, prevendo R$ 9 bilhões em 2025, 2% acima do consenso, com a ressalva de que a valorização pode ser limitada após o desempenho superior em relação à Caixa e ao Ibovespa em 2024.
De acordo com o relatório, em um prazo de 12 meses, as ações da Porto apresentaram uma valorização de 33%, comparadas a 3% do Ibovespa, enquanto os papéis do IRB aumentaram 30% e os da BB Seguridade, 26%. A Caixa Seguridade, por outro lado, teve um desempenho negativo de -9%, com a expectativa de uma oferta subsequente (follow-on) em meados de março de 2025, afetando o desempenho das ações, as quais movimentaram R$ 1,2 bilhão.
Na B3, as ações da Caixa Seguridade estavam sendo negociadas em queda de 1% por volta das 11h55 do dia 25 de março, acumulando um aumento de 4% no ano. A empresa possui uma avaliação de R$ 44,5 bilhões.
