Michael Dorrell, atualmente com 51 anos, fez a escolha de sair da sede do banco de investimentos australiano Macquarie, em Sydney, no ano de 2001, para se mudar para um setor que era considerado pouco valorizado na área de investimentos em infraestrutura do banco: os Estados Unidos. Naquela época, o Macquarie não dava a devida atenção ao mercado americano, permitindo que um profissional jovem de 25 anos participasse das análises desse mercado. O resultado foi que, até então, o mercado estava disponível apenas para o grupo que Dorrell integrava.
Nos dias de hoje, os Estados Unidos possuem um mercado de títulos municipais isentos de impostos, avaliado em US$ 4 trilhões. Embora ainda sejam vistos como atrasados na captação de financiamento privado para infraestrutura, existem diversas oportunidades lucrativas, especialmente em nichos como aeroportos para jatos particulares e data centers relacionados à inteligência artificial, que têm se tornado cada vez mais atrativos para investidores como Dorrell.
Em 2011, Dorrell co-fundou a Stonepeak, uma firma de investimentos em infraestrutura baseada em Nova York, onde ocupa a posição de CEO. Atualmente, a Stonepeak administra um patrimônio de US$ 72 bilhões em ativos de infraestrutura, que incluem parques eólicos, serviços de banda larga e fornecedores de fibra ótica, com cerca de 55% desse total localizado nos Estados Unidos. Dorrell, por meio de sua participação majoritária na Stonepeak, possui um patrimônio estimado em US$ 8,5 bilhões.
Em uma transação significativa em 2023, a Blue Owl Capital investiu US$ 2 bilhões na Stonepeak em troca de uma participação minoritária, o que avaliou a empresa em US$ 15 bilhões. Essa foi a maior transação realizada pela Blue Owl em termos de participação minoritária entre as diversas parcerias com empresas de investimento privado.
O setor de infraestrutura é caracterizado pela presença de um número reduzido de grandes players, em contraste com o segmento de fundos de aquisição, que possui uma variedade muito maior de participantes. A Stonepeak está atualmente levantando um novo fundo de infraestrutura com a meta de arrecadar US$ 15 bilhões em capital, visando uma taxa interna de retorno líquida anual de 12% ao longo dos próximos 12 anos, um objetivo considerado factível, conforme demonstrado em uma apresentação ao fundo de pensão dos servidores públicos do estado de Rhode Island.
A Stonepeak destacou-se pela sua habilidade em evitar perdas, o que é fundamental para atrair investidores institucionais como fundos de pensão e seguradoras. A abordagem da Stonepeak em infraestrutura combina elementos de crédito privado e capital próprio, e a empresa tem se mostrado resiliente em um cenário de mercado incerto, onde muitos investidores têm buscado estabilidade.
O Goldman Sachs prevê um aumento significativo nos ativos globais de infraestrutura privada, que podem atingir US$ 3 trilhões até 2035, impulsionados pela redução do financiamento público nos EUA. Os cortes implementados na gestão do presidente Trump podem contribuir para um aumento no interesse pela privatização de ativos de infraestrutura.
A experiência de Dorrell nos Estados Unidos começou em um contexto em que, ao contrário da Austrália, onde uma recessão forçou a venda de ativos públicos, o financiamento de infraestrutura nos EUA se manteve forte devido à possibilidade de emissão de títulos isentos de impostos. O time de Dorrell foi capaz de identificar oportunidades no mercado americano, e, posteriormente, outras grandes instituições financeiras começaram a seguir seu exemplo.
Dorrell ingressou no Macquarie em 1998 e, após três anos, decidiu buscar uma experiência internacional, mudando-se para Nova York. O primeiro grande negócio que a equipe fez nos EUA foi a aquisição da Atlantic Aviation por US$ 238 milhões em 2004, uma empresa de terminais para jatos particulares. Essa aquisição foi realizada em um momento em que os ativos eram subestimados, resultado da percepção restrita do mercado sobre esses ativos.
A Atlantic Aviation foi vendida para a KKR em 2021 por US$ 4,5 bilhões, um aumento considerável em relação ao preço de compra. Após uma década no Macquarie, Dorrell, juntamente com um colega, buscou iniciar seu próprio fundo de investimentos e firmou uma parceria com o Blackstone Group em 2008. Porém, a parceria ocorreu em um momento desafiador, devido à crise financeira que se seguiu.
Durante seu tempo no Blackstone, Dorrell enfrentou dificuldades, mas em 2011 teve a oportunidade de se separar e iniciar a Stonepeak. Um dos primeiros investimentos da nova empresa foi a construção da Usina de Dessalinização de Carlsbad, um projeto que garantiu retornos atrativos através de um contrato de fornecimento de água de longo prazo.
Outro marco importante da Stonepeak foi a aquisição da empresa Cologix em 2017, especializada em infraestrutura digital. Recentemente, com o crescente interesse em data centers hyperscale, a Stonepeak tem explorado essa área de maneira cautelosa, priorizando contratos de longo prazo para garantir seus investimentos, uma estratégia que deve sustentar seu crescimento no futuro.
Assim, o cenário dos investimentos em infraestrutura nos EUA evoluiu significativamente, com a entrada de grandes investidores privados e uma visão mais robusta sobre o potencial econômico desse setor. A demanda por novas oportunidades nesse espaço está clara, com ativos escassos em busca de capital para serem desenvolvidos.
