Os oito dias voláteis no mercado de ações dos Estados Unidos, influenciados pelas oscilações decorrentes do anúncio da política tarifária do ex-presidente Donald Trump, parecem ter atingido um ponto de exaustão para os investidores em 10 de abril. Esse cansaço foi evidenciado em mais um dia de queda nas ações norte-americanas, ao passo que as bolsas da Ásia e da Europa apresentaram altas. A insatisfação dos operadores, já perceptível dias antes, se intensificou com a queda do dólar e a venda de títulos do Tesouro americano, historicamente considerados seguros em tempos de incerteza.
A avaliação de investidores estrangeiros indica que a abordagem irregular de Trump em relação às tarifas fez com que os Estados Unidos fossem percebidos como menos previsíveis e mais inseguros. Há preocupações crescentes de que a continuidade dessa trajetória de desvalorização do dólar e dos títulos possa culminar em uma crise financeira nos Estados Unidos, caso a guerra comercial global se intensifique.
Na quinta-feira, as ações americanas iniciaram o dia em baixa no pré-mercado e apresentaram um desempenho ainda mais fraco ao longo da manhã, especialmente após a Casa Branca revelar que as tarifas aplicadas à China totalizavam 145%, em vez dos 125% previamente informados. O índice Nasdaq Composite caiu 4,3%, enquanto o Dow Jones Industrial Average registrou uma queda de 1.200 pontos, cerca de 3%, e o S&P 500 recuou 3,5%. Setores como bancos e empresas de tecnologia foram particularmente impactados.
O Índice de Volatilidade CBOE, um termômetro do medo em Wall Street, voltou a subir, embora ainda esteja abaixo dos níveis observados no início da semana. No mercado cambial, o dólar caiu 1,7% em relação a várias moedas e o ouro subiu cerca de 3%, refletindo uma crescente aversão ao risco e se aproximando de um novo recorde nos contratos futuros.
Por mais que o anúncio de uma queda na inflação americana em março, com uma redução de 0,1% no índice de preços ao consumidor, tenha ocorrido, isso não foi suficiente para acalmar os mercados. A desaceleração da inflação anual, que atingiu um aumento de 2,4% — abaixo da previsão de 2,6% — foi inesperada, mas não convenceu especialistas. A interpretação desses dados como retroativos gerou dúvidas sobre o impacto real das tarifas sobre os preços ao consumidor.
Uma combinação de fatores relacionados às novas tarifas acentuou o clima de incerteza no mercado, incluindo a ameaça de recessão identificada por diversas instituições financeiras. Anteriormente considerada impossível em uma economia com crescimento robusto (com um PIB de 2,8% em 2023 e 2,7% em 2024), tal possibilidade agora faz parte do cenário.
O início do dia em baixa no mercado de ações, após uma breve recuperação, ressalta essa insegurança. Na quarta-feira, 9 de abril, entraram em vigor tarifas abrangentes contra a China, que começaram em 104%. As ações começaram a cair, e a tensão aumentou quando o governo chinês anunciou sua retaliação, elevando as tarifas sobre os produtos dos Estados Unidos de 34% para 84%, com efetividade imediata.
Trump, em resposta, anunciou a suspensão, por 90 dias, de tarifas adicionais para todos os países, exceto a China, que teve suas taxas elevadas para 127%. Essa reação imediata fez com que os mercados se recuperassem drasticamente, com o Dow Jones subindo quase 3.000 pontos e o Nasdaq apresentando um aumento de 12%, o melhor desempenho desde 2001. O S&P 500 também teve uma recuperação notável, registrando um desempenho diário gratificante desde 2008.
Entretanto, essa volatilidade extrema deixou investidores preocupados e céticos. Um dos principais questionamentos é como lidar com tarifas que se aproximam de 145% contra um dos principais parceiros comerciais dos Estados Unidos. Modelos econômicos padrão não estão preparados para lidar com uma realidade onde tarifas de tal magnitude são implementadas e logo suspendidas.
A venda de títulos do Tesouro na manhã de quarta-feira — que ocorreu antes do anúncio da suspensão das tarifas — foi influenciada por fatores pontuais, incluindo leilões de dívidas programados para o dia. No entanto, essa venda contribuiu para uma queda nos preços dos ativos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos, referência global para custos de empréstimos, aumentaram para 4,47%, significativamente acima dos 3,9% observados dias antes.
Apesar de uma leve recuperação no rendimento para 4,3% na manhã seguinte, essa movimentação não sinaliza um voto de confiança por parte do mercado. Analistas indicam que essa pausa nas tarifas pode ter importância, mas não alterou substancialmente as condições de base. O comportamento recente dos títulos, que normalmente se aprecia em momentos de queda das ações, foi contrário ao esperado.
Além disso, as políticas de Trump parecem ter contribuído para a desvalorização do dólar e para a venda de títulos do Tesouro, sugerindo uma menor importância dos Estados Unidos no comércio global. Isso gerou uma hesitação por parte de investidores e gestores de reservas em manter uma elevada exposição ao Treasuries, especialmente se o déficit comercial continuar em queda.
Por outro lado, a China acumulou consideráveis quantidades de títulos do Tesouro dos Estados Unidos ao longo dos anos. Embora não haja evidências concretas, existe uma preocupação de que a China possa retaliar as tarifas de Trump vendendo parte de seus títulos, uma possibilidade que expõe os Estados Unidos a riscos de uma crise financeira.
No curto prazo, é mais provável que o impacto econômico das tarifas já esteja em curso, com muitos especialistas afirmando que ainda há um risco significativo de recessão tanto nos Estados Unidos quanto mundialmente. As ações permanecem aquém dos níveis anteriores ao anúncio das tarifas, e a incerteza sobre a política comercial americana já é suficiente para afetar a economia.
A análise de economistas indica que a economia dos Estados Unidos está sob risco, considerando os múltiplos choques que enfrenta atualmente.
